Что ждет экономику Беларуси в 2027 году – мнение финансиста
© Sputnik / Виктор Толочко
Подписаться
Эксперт по финансам полагает, что многие прогнозные показатели на 2027 год достижимы, но есть ряд факторов, как внешних, так и внутренних, которые могут на это повлиять.
В конце сентября этого года глава белорусского государства Александр Лукашенко подписал два указа – о показателях социально-экономического развития страны и о целевых ориентирах денежно-кредитной политики на 2027 год.
Если свести их в одну таблицу, то план на следующий год выглядит так: рост ВВП – на 1,9%, инвестиции в основной капитал прирастут на 3,1%, экспорт товаров и услуг увеличится на 2,9%, реальные располагаемые доходы населения – на 3%, а инфляция не превысит показателя в 6%.
Для Нацбанка установлен следующий план на 2027-й: золотовалютные резервы должны быть не ниже 12,8 миллиарда долларов, доля необслуживаемых активов – не выше 10%, а прирост инвестиционного финансирования – не менее 13%.
Удастся ли достичь этих показателей, что может этому поспособствовать, а что – негативно отразиться, корреспондент Sputnik обсудил с финансовым аналитиком, членом CFA Institute Александром Шкутом.
Весьма скромно
"Первое, что бросается в глаза, – скромность плана. Год назад на 2026-й закладывали рост ВВП в размере 2,8%, а по факту за январь–август экономика прибавила 1,9%, причем Белстат отдельно оговаривает, что на динамику повлиял сдвиг сроков уборки зерна и рапса", – отметил эксперт.
Таким образом, по мнению Шкута, правительство переписало амбиции под реальность: цель на 2027 год – это примерно текущий темп. Министр экономики Юрий Чеботарь в свою очередь оценил ВВП 2027 года примерно в 114–114,5 миллиарда долларов.
"Это разумно, но означает, что "прорыва" никто и не планирует", – отметил финансист.
Что достижимо
"Инфляция до 6% – наиболее реалистичный из всех ориентиров, и, вероятно, с запасом", – считает аналитик.
Так, за девять месяцев 2026 года цены в стране выросли на 3,6%; после августовской дефляции (минус 0,1%) в сентябре они прибавили 0,5%. Годовая инфляция третий месяц подряд ускоряется – до 4,6% в сентябре, – но остается далеко и от ориентира на 2026 год (7%), и от планки на 2027-й (6%). Евразийский банк развития (ЕАБР) в свою очередь объясняет это сочетанием крепкого белорусского рубля и административного регулирования цен, оговариваясь, что рост зарплат сохраняет проинфляционные риски.
"Добавлю от себя: низкая инфляция при жестком ценовом регулировании – это отчасти отложенная инфляция. Регулируемые цены и тарифы уже растут быстрее общего индекса – на 7% в годовом выражении в сентябре. Если регулирование ослабнет, цены наверстают. Но в горизонте 2027 года потолок в 6% выглядит комфортным", – отметил Шкут.
Что касается ЗВР, то 12,8 миллиарда долларов, по его мнению, – тоже выполнимо, причем планка сознательно занижена.
На 1 октября резервы составляли 14,6 миллиарда долларов – после снижения на 600 миллионов за сентябрь из-за подешевевшего золота – при ориентире на 2026 год в 9,2 миллиарда. Глава Нацбанка Роман Головченко пояснял, что целевой уровень рассчитан с учетом погашения внешнего долга правительством, и выразил надежду, что фактический уровень будет выше. Переводя с языка регулятора: в 2027 году предстоят крупные выплаты по долгу, и часть резервов на них уйдет.
"Добавлю нюанс. Около половины резервов – монетарное золото, поэтому их объем ходит вслед за ценой металла: в марте резервы потеряли более миллиарда долларов за месяц. Запас над планкой в 12,8 миллиарда – менее двух миллиардов, и один неудачный квартал на рынке золота способен его съесть", – отметил эксперт по финансам.
Говоря об инвестициях, которые, согласно установленным планам, должны увеличиться в следующем году на 3,1%, Шкут отметил, что это тоже вероятно достижимый показатель.
Он отметил, что в начале этого года инвестиции в основной капитал выросли на 6% и, по оценке ЕАБР, обеспечили около 0,3 процентных пункта прироста ВВП. Ставка рефинансирования с 1 июня снижена до 9,25%, и Нацбанк не исключал дальнейшего снижения до конца года.
"Дешевеющий кредит плюс директивный ориентир на рост инвестиционного кредитования на 13% – инвестиции, скорее всего, вытянут", – считает финансист.
Что под вопросом
"Рост ВВП на 1,9%, здесь официальный прогноз расходится с международными институтами, и расходится в одну сторону", – отметил эксперт.
ЕАБР в июньском прогнозе говорил о росте экономики Беларуси на 1,3% в 2026 году и 1,6% – в 2027-м. В сентябре Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) повысил оценку роста белорусской экономики на текущий год до 1,3%, а на следующий ожидает 1,5%. Всемирный банк в октябрьском обзоре по Европе и Центральной Азии дает 2,3% на 2026 год и 0,9% на 2027-й. Евразийский фонд стабилизации и развития (ЕФСР) 12 октября дал 2% на 2026 год и 1,2% на 2027-й.
Международный валютный фонд (МВФ) в октябрьском обзоре "Перспективы мировой экономики" повысил прогноз: 1,9% роста ВВП в 2026 году и 1,2% – в 2027-м, инфляцию 5,1% в оба года и дефицит текущего счета 3,4% ВВП в 2027-м.
"Получается разброс от 0,9% до 1,6% против официальных 1,9%. Диапазон не драматический, но показательно то, что ни один внешний прогноз не дотягивает до плана. Показательно и другое: оценки на 2026 год в октябре повысили – Всемирный банк до 2,3%, МВФ до 1,9%, – а на 2027-й все по-прежнему ждут замедления. То есть спор идет не о текущем темпе, а о том, что 2026 год с хорошим урожаем станет высокой базой. При этом сам факт разницы в полпроцента-процент для внешнего наблюдателя мало что меняет: и 1%, и 1,9% – это рост около потенциала для экономики с сокращающейся рабочей силой и ограниченным доступом к западным рынкам и технологиям", – пояснил Шкут.
Говоря об экспорте, который по итогам следующего года планируется нарастить на 2,9%, эксперт по финансам назвал этот прогнозный показатель самым уязвимым пунктом.
"Белорусский экспорт – это в первую очередь поставки в Россию, а российская экономика замедляется: Всемирный банк в октябрьском обзоре сохранил прогноз роста ВВП России на 0,8% в 2026 году и 0,7% в 2027-2028 годах, а МВФ в октябре понизил свою оценку до 0,9% в оба года. В связи с этим расчет на страны дальней дуги и Китай – правильное направление, но логистика и ценовая конкуренция там жестче, чем на российском рынке", – сказал собеседник агентства.
Он также отметил, что плюс этого направления заключается в том, что рост мировых цен на сырье, по оценке ЕАБР, поможет нарастить стоимостный объем сырьевого экспорта. Так, калийные удобрения и нефтепродукты в 2027 году могут стоить дороже.
"Но это рост в деньгах, а не в тоннах, и он зависит от конъюнктуры, на которую Беларусь не влияет", – добавил он.
При этом собеседник Sputnik выделил и несколько факторов, которые способны сыграть в плюс и помочь выйти на плановые 2,9%.
"Во-первых, калий. В марте США вывели "Беларуськалий" и Белорусскую калийную компанию из санкционного списка, в сентябре Вашингтон объявил о крупной сделке по закупке белорусских удобрений, а первая за четыре года партия – 30 тысяч тонн – уже отгружена в США через российский порт", – отметил Шкут.
До санкций американский рынок забирал около 635 тысяч тонн в год – порядка 6% белорусского экспорта калия. По мнению эксперта, объем сам по себе скромный, но рынок премиальный, а главное – это прецедент: каждый вернувшийся покупатель снижает дисконт, с которым белорусский калий продается сегодня.
"Во-вторых, логистика. Клайпедский порт заявил, что технически готов возобновить перевалку, – вопрос упирается в европейские санкции, ближайший пересмотр которых приходится на февраль 2027 года. Если маршрут через Литву откроется хотя бы под американские контракты, транспортное плечо сократится в разы, а значит, вырастет маржа с каждой экспортной тонны", – сказал финансовый аналитик.
Третьим положительным пунктом эксперт назвал договоренность Москвы и Вашингтона о поставках российского дизеля на мировой рынок – под временную лицензию Минфина США до апреля 2027 года.
"При нынешних ценах на нефть это означает дополнительную валютную выручку для российского бюджета, а это спрос на белорусскую технику и продовольствие. Для белорусских НПЗ дорогой дизель – это еще и рост стоимости экспорта нефтепродуктов", – отметил эксперт по финансам.
При этом он подчеркнул, что ни один из этих факторов пока не гарантирован.
"Поставки дизеля еще не начались, а Вильнюс пока отвечает "нет". Но если сработают хотя бы два из трех, план по экспорту из "уязвимого" станет вполне достижимым", – считает Шкут.
Что касается роста реальных доходов населения на 3%, то, по мнению эксперта, это достижимый показатель, но есть некоторые нюансы.
"Зарплаты в частном секторе растут на фоне дефицита работников, в бюджетном – запланирован рост примерно на 14%. Проблема в том, что доходы растут быстрее производительности труда. Именно из-за этого разрыва Нацбанк в июне 2025 года впервые с 2022 года повысил ставку, прервав двухлетнюю паузу", – пояснил Шкут.
Аналитик полагает, что доходы белорусов на 3% в 2027 году, скорее всего, вырастут, но вопрос заключается в том, какой ценой: либо за счет импорта и через давление на рубль, либо придется административно сдерживать внутреннюю инфляцию.
Что может сломать план
По словам собеседника Sputnik, три внешних фактора и один внутренний могут помешать реализации намеченных планов.
"Первый – Россия: темп роста ВВП, курс российского рубля и готовность российского бюджета поддерживать спрос. Второй – цены на нефть и калий: сейчас они высоки на фоне ближневосточного конфликта, но высокая нефть толкает мировые центробанки к повышению ставок, а это тормозит глобальный спрос", – сказал эксперт по финансам.
Третьим внешним фактором он назвал состояние мировой экономики в целом. Так, Федеральная резервная система в сентябре впервые за три года повысила ставку – до 3,75-4% годовых – и сигнализирует о еще одном повышении до конца года, а вероятность спада в экономике США в 2027 году финансовый аналитик оценивает примерно в 30%.
Внутренним фактором является высокая база сельского хозяйства: хороший урожай, который ожидается по итогам 2026 года, в следующем году может стать сложной базой для сравнения.
"Таким образом можно подвести итог: план на 2027 год – это план удержания, а не рывка. Инфляция и резервы будут выполнены почти наверняка, инвестиции – вероятно, ВВП – на грани, экспорт – под вопросом. И подписанные президентом указы я бы назвал честными документами: они фиксируют, что экономика вышла на плато, и задача следующего года – на этом плато удержаться", – подытожил Шкут.
Самые интересные и важные новости ищите в нашем Telegram-канале, МАКС и Viber. Также следите за нами в Дзен!
